营收同比上升24.05%，归母净利同比减亏85.82%。公司公告，17Q1实现营收1.2亿，同比上升24.05%；实现归母净利-.9万元，同比减亏.9万元，减亏幅度85.82%；EPS-0.04元。公司减亏幅度较大主要系：1）报告期内共接待游客.11万人次，同比增长17.15%,其中两江四湖1-2月游客接待增长63%，银子岩景区增长40%以上，象鼻山景区增长50%以上。2）收到政府补助旅游发展基金万元，带来营业外收入同比增加。
毛利率上升2.55%，期间费用率同比上升0.15%。报告期内毛利率为43.23%，同比上升2.55个百分点。期间费用51.83%，同比下降1.63个百分点，主要由于本期财务费用率和销售费用率下降幅度较大。其中销售费用率2.83%，同比下降0.17个百分点；管理费用率为39.56%，同比上升2.97个百分点，主要系本期员工收入同比增加导致整体管理费用增加万元，同比增长34.12%；财务费用9.43%，同比下降4.44个百分点，主要由于本期财务费用较去年同期减少.2万元，同比下降22.1%。
不良资产有望加速剥离，漓江千古情项目不断推进。由于漓江城市段水上游览运力提升、同时贵广高铁开通带来客流增量，叠加新管理层上台以后严控成本，公司报告期内主营业务持续改善。公司于年底拟以公开挂牌方式出售丰鱼岩51%股权，丰鱼岩公司主营观光游览业务，景区缺乏特色，竞争力不足导致近年连续亏损，截止年底，其净资产已为负数，公司预计其未来将继续亏损。同时，资江丹霞公司由于连续亏损，目前净资产为-万元，未来将其剥离将为大概率事件。此外，根据公司披露超过一半子公司经营情况均处于亏损状态。我们认为，第一，处置不良资产将利好公司未来业绩增长，未来剥离不良资产速度将有望加快；第二，与宋城投资5亿打造漓江千古情，目前项目土地已成功摘牌，“旅游+”布局有望为公司业绩增添新动力。
维持盈利预测，维持“增持”评级。年客流低基数将带给年业绩反弹空间；不良资产剥离获实质进展，未来有望加快实现公司减负前行；海航成为公司第二大股东有望将资金优势、旅游资源及集团化管理模式注入上市公司，为后续资本运作打开空间。预计公司17-18年EPS为0.16/0.24/0.32元，对应PE为65/43/32倍，维持“增持”评级。
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