一、银行行业：年11月份金融数据点评：房贷依占比依然高企，企业融资需求有所回升（动态跟踪）
研究结论综合点评——11月份金融数据有两点值得注意：（1）楼市调控对房贷增长并未产生太大影响，而个人住房抵押贷款属于优质资产，不良率极低，因此房贷持续增长有利于稳定银行资产质量。（2）11月份企业中长期贷款增量在新增贷款中的占比较上月增加，企业中长期融资需求有所回升，与11月份的宏观数据相符。结合M1-M2剪刀差收窄，可能意味着企业中长期投资意愿回暖，利好银行信贷增长和贷款收益率的稳定。
楼市调控难抑房贷高增长，企业中长期融资需求有所回升。（1）11月末人民币贷款余额.56万亿，同比增长13.1%（前值13.1%），同比增速持平；当月新增人民币贷款亿，高于市场预期的亿。（2）从住户中长期贷款数据上来看，10月份以来楼市调控影响似乎有限。11月份住户中长期贷款增加亿（前值亿），占全部新增贷款的72%（前值75%），依然是新增贷款的绝对主力；（3）从企业中长期贷款数据来看，企业融资需求有所回升，与11月份的宏观数据相符。11月份企业中长期贷款增加亿元（前值亿元），占全部新增贷款的25%（前值11%），企业中长期贷款需求有所增加。
表外融资推动社融增速回升，直接融资继续快速发展。（1）11月末社会融资规模存量.36万亿，同比增长13.3%（前值12.7%），增速回升幅度较大。（2）表外融资中，受票据监管加强影响，未贴现银票存量继续大幅下滑；但委托贷款与信托贷款存量同比分别增长20.9%、14.8%，延续了今年一月份以来的增长势头，对社融增长贡献较大；（3）直接融资保持了快速增长势头，企业债券与股票融资同比大幅增长27.6%、30.1%。
M1-M2剪刀差继续收窄。（1）11月末M2余额.04万亿，同比增长11.4%（前值11.6%），与市场预期一致；（2）M1同比增长22.7%（前值23.9%），M1-M2剪刀差继续收窄。结合企业中长期贷款来看，剪刀差的持续收窄可能意味着企业投资意愿在增强。
银行揽存压力仍存。11月份人民币存款余额.42万亿，同比增长10.8%（前值11.5%），增速低于贷款，银行揽存压力持续增加。
资建议与投资标的目前银行板块整体PB（不含次新股）仅有0.9左右。我们认为在资产质量压力持续缓解、利润增速出现回升的情况下，行业估值将继续修复；同时由于当前估值隐含不良贷款率已充分反应最悲观的资产质量预期、而银行股又具有较高的股息率，因此板块安全边际高。我们维持行业“看好”评级。
个股方面，在利润增速仍是个位数增长的情况下，我们认为仍需北京中科白癜风医院北京白癜风医院哪家最好
